Emparelhar estoque de estratégias de negociação

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O segredo para encontrar lucro na negociação de pares.

"Quants" é o nome de Wall Street para pesquisadores de mercado que usam análise quantitativa para desenvolver estratégias comerciais lucrativas. Em suma, um quant combina com os índices de preços e as relações matemáticas entre empresas ou veículos comerciais, a fim de divisar as oportunidades comerciais rentáveis. Durante a década de 1980, um grupo de quants trabalhando para Morgan Stanley atingiu o ouro com uma estratégia chamada comércio de pares. Investidores institucionais e mesas de negociação proprietárias em grandes bancos de investimento estão usando a técnica desde então, e muitos fizeram um lucro arrumado com a estratégia.

Raramente é no melhor interesse dos banqueiros de investimento e dos gestores de fundos mútuos compartilhar estratégias de negociação rentáveis ​​com o público, de modo que o comércio de pares continuou sendo um segredo dos profissionais (e alguns indivíduos hábeis) até o advento da internet. O comércio on-line abriu a tampa em informações financeiras em tempo real e deu acesso aos novatos a todos os tipos de estratégias de investimento. Não demorou muito para o comércio de pares atrair investidores individuais e comerciantes de pequeno porte que buscam proteger sua exposição de risco aos movimentos do mercado mais amplo.

O objetivo é combinar dois veículos comerciais que estão altamente correlacionados, negociando um longo e o outro curto quando a relação de preço do par diverge o número "x" de desvios padrão - "x" é otimizado usando dados históricos. Se o par reverte para sua tendência média, um lucro é feito em uma ou ambas as posições.

O primeiro passo na concepção de um comércio de pares é encontrar dois estoques altamente correlacionados. Normalmente isso significa que as empresas estão na mesma indústria ou subsector, mas nem sempre. Por exemplo, os estoques de rastreamento de índices, como o QQQQ (Nasdaq 100) ou o SPY (S & amp; P 500), podem oferecer excelentes oportunidades de negociação de pares. Dois índices que, em geral, comercializam juntos são S & amp; P 500 e Dow Jones Utilities Average. Este gráfico de preços simples dos dois índices demonstra sua correlação:

Para o nosso exemplo, analisaremos duas empresas altamente correlacionadas: GM e Ford. Como ambos são fabricantes de automóveis americanos, seus estoques tendem a se mover juntos.

Abaixo está um gráfico semanal da relação de preço entre Ford e GM (calculado dividindo o preço das ações da Ford pelo preço das ações da GM). Essa relação de preço às vezes é chamada de "desempenho relativo" (não deve ser confundida com o índice de força relativa, algo completamente diferente). A linha branca central representa a relação preço médio nos últimos dois anos. As linhas amarelas e vermelhas representam um e dois desvios padrão da razão média, respectivamente.

No gráfico abaixo, o potencial de lucro pode ser identificado quando o índice de preços atinge seu primeiro ou segundo desvio. Quando ocorrem essas divergências lucrativas, é hora de assumir uma posição longa no desempenho inferior e uma posição curta no overachiever. A receita da venda curta pode ajudar a cobrir o custo da posição longa, tornando o comércio de pares barato para colocar. O tamanho da posição do par deve ser combinado com o valor do dólar em vez do número de ações; desta forma, um movimento de 5% em um é igual a um movimento de 5% na outra. Tal como acontece com todos os investimentos, existe o risco de que os negócios possam se mover para o vermelho, por isso é importante determinar os pontos de parada-perda otimizados antes de implementar o comércio de pares.

Um Exemplo Usando Contratos Futuros.

Um comércio de pares no mercado de futuros pode envolver uma arbitragem entre o contrato de futuros e a posição de caixa de um determinado índice. Quando o contrato de futuros fica à frente da posição de caixa, um comerciante pode tentar lucrar com o curto prazo do futuro e passar muito tempo no estoque de rastreamento do índice, esperando que eles se juntem em algum momento. Muitas vezes, os movimentos entre um índice ou commodity e seu contrato de futuros são tão apertados que os lucros são deixados apenas para os comerciantes mais rápidos - muitas vezes usando computadores para executar automaticamente enormes posições em um piscar de olhos.

Um Exemplo de Opções de Uso.

Evidência de Rentabilidade.

Os interessados ​​na técnica de negociação de pares podem encontrar mais informações e instruções no livro Pairs Trading da Ganapathy Vidyamurthy: métodos quantitativos e análise, que você pode encontrar aqui.

Exemplo de comércio de pares.

Assim como os comerciantes de ações apenas de longa data digitalizam os mercados para títulos adequados, um comerciante de pares deve começar com uma lista de pares potencialmente relacionados. Isso implica a realização de pesquisas para encontrar valores mobiliários que tenham algo em comum e ndash; se o relacionamento é devido ao setor (como o setor automotivo) ou ao ativo (por exemplo, títulos). Embora qualquer par aleatório possa ser teoricamente correlacionado, é mais provável que encontremos correlação em valores mobiliários que tenham algo em comum para começar.

O próximo passo atua como um filtro, ou um meio pelo qual podemos reduzir o número de pares potenciais em nossa aljava. Uma maneira é usar um coeficiente de correlação para determinar quão estreitamente dois instrumentos estão relacionados. A Figura 4 mostra um gráfico diário do contrato e-mini S & amp; P 500 (em vermelho) e do contrato D-e-mini (em verde). Abaixo do gráfico de preços é um indicador que mostra o coeficiente de correlação (em amarelo). Podemos ver a partir do gráfico que, durante o período de tempo avaliado, o ES e o YM estão altamente correlacionados, com valores que variam em torno de 0,9. Nós manteremos o par ES / YM na nossa lista de potenciais pares de candidatos.

Figura 4 O contrato e-mini S & amp; P 500 (em vermelho) e o e-mini Dow (em verde) mostram potencial como comércio de pares. A confirmação visual do preço, respaldada por resultados quantitativos do coeficiente de correlação (em amarelo), mostra que os dois instrumentos estão altamente correlacionados. Imagem criada com a TradeStation.

Figura 5 Este gráfico diário de WMT (em vermelho) e TGT (em verde) mostra que este não é um par ideal (pelo menos não durante o período de tempo testado). Uma revisão visual dos preços, confirmada pelos resultados do coeficiente de correlação (em amarelo) indica uma falta de correlação entre os dois estoques. Imagem criada com a TradeStation.

Um componente contínuo do processo é pesquisar e testar idéias comerciais e determinar métodos absolutos de avaliação de pares e definir divergências. Os comerciantes terão que responder perguntas como O que constitui & ldquo; suficiente & rdquo; divergência da tendência para iniciar um comércio? e como isso será avaliado (por exemplo, usando dados de um indicador de taxa de preço com sobreposições de desvio padrão). Em geral, os comerciantes devem se concentrar em dados quantificáveis: i. e., & ldquo; Eu entrarei em um comércio de pares quando o preço exceder dois desvios padrão. & Rdquo; A Figura 6 mostra dois ETFs & ndash; SPY (em vermelho) e DIA (em verde) & ndash; em um gráfico diário. Abaixo do gráfico de preços é um indicador de taxa de propagação (em azul), com uma +/- uma e duas sobreposições de desvio padrão (linhas pontilhadas). A média aparece em rosa.

Figura 6 Um gráfico diário dos ETFs SPY (em vermelho) e DIA (em verde). Um indicador de taxa de spread aparece abaixo do gráfico de preços, juntamente com uma sobreposição de desvio padrão. Imagem criada com a TradeStation.

Muitos comerciantes usam uma abordagem neutra em dólares para dimensionar a posição ao negociar pares. Usando este método, os lados longo e curto do comércio são inseridos com valores em dólares iguais. Por exemplo, um comerciante quer entrar em um comércio de pares com ações A, negociando em US $ 100 por ação e ações B, negociando em US $ 50 por ação. Para alcançar uma posição neutra em dólares, o comerciante terá que comprar duas ações do estoque B por cada ação da ação A. Por exemplo:

Longo 100 ações do estoque A = $ 10.000; e curto 200 ações do estoque B = $ 10.000.

Compre o underperformer e venda o overperformer.

Uma vez que as regras de negociação são atendidas, o comerciante comprará a segurança de desempenho inferior e simultaneamente venderá a segurança de desempenho excessivo. Na Figura 7, a taxa de propagação excedeu dois desvios padrão e ocorreu uma configuração comercial em nosso par ES / YM. Aqui, uma posição longa é inserida com dois contratos ES, e uma posição curta simultânea de dois contratos é tomada no YM.

Figura 7 Uma negociação é aberta no par ES / YM. A interface de entrada da ordem aparece no lado esquerdo da tela (caixa de entrada de uma ordem para o ES; uma para o YM). As linhas horizontais vermelhas e verdes na parte superior mostram o P / L em tempo real para cada posição. Imagem criada com a TradeStation.

Tal como acontece com a maioria dos investimentos, o momento da saída é fundamental para o sucesso do comércio. É importante aplicar princípios de gerenciamento de dinheiro para negociações de pares, incluindo o uso de ordens protetor de stop-loss e metas de lucro. Os níveis ideais são tipicamente determinados através de uma extensa modelagem histórica. A Figura 8 mostra o comércio ES / YM, saiu usando um nível de lucro líquido conservador.

Figura 8 O comércio ES / YM é encerrado com um pequeno lucro líquido. Imagem criada com a TradeStation.

2 estoques para o comércio final de pares.

Desde a década de 1980, uma das estratégias mais conhecidas e fortemente utilizadas entre hedge funds e gestores de carteira foi a negociação de pares.

# - ad_banner - # Classificada como uma estratégia de negociação neutra no mercado, as negociações de pares tentam acabar com os movimentos ascendentes e baixos imprevisíveis do mercado geral que geralmente levam ações individuais com eles. Em vez disso, aqueles que empregam um comércio de pares visam isolar o movimento entre duas empresas similares.

Em um par corretamente coberto, um investidor aguarda um estoque e é curto no outro. Assim, quando o mercado aumenta, a posição longa segue o lucro e os lucros, enquanto o curto perde dinheiro (e vice-versa quando o mercado cai). A relação entre os dois estoques (conhecida como propagação) influenciará se a posição geral prospera ou não.

Para lucrar com esta estratégia, você precisa escolher bons pares na mesma indústria com modelos de negócios similares e um relacionamento consistente e histórico.

Um dos relacionamentos de pares mais freqüentes e freqüentemente pesquisados ​​manteve-se entre os dois maiores processadores de pagamento do mundo, Visa (NYSE: V) e MasterCard (NYSE: MA).

Essas duas empresas de transações financeiras têm aproximadamente o mesmo tamanho, (US $ 120 bilhões para US $ 140 bilhões em limites de mercado), se envolvem em empresas comparáveis ​​e mantiveram uma relação correlacionada (embora às vezes volátil) por anos.

Embora existam muitas maneiras de pesquisar e executar um comércio de pares, acho a estratégia básica ponderada em dólares ser a mais fácil e mais efetiva. Se o estoque A tiver um preço de US $ 100 e o estoque B for de US $ 200, então seria empregado uma proporção de duas ações A para cada ação do estoque B. O objetivo é obter uma quantia aproximadamente equivalente de dinheiro em cada lado de o par.

Uma comparação rápida dos preços recentes tanto para Visa como para MasterCard mostra que uma proporção de 3 ações de MA para cada ação da V obtém aproximadamente a mesma quantidade de capital investido em cada lado (daí as designações "ponderadas em dólares" e "neutras") . Por uma questão de simplicidade, vamos usar preços recentes para V e MA arredondados para o dólar mais próximo:

MA (nosso longo): $ 73 vezes nossa razão de 3 = $ 219.

V (nosso curto): $ 215 vezes nossa proporção de 1 = $ 215.

Preço de propagação (3 * MA - V): $ 219 - $ 215 = $ 4.

Então, o que tudo isso significa?

Ao comprar três ações da MA e cortar uma ação da V, um investidor experiente pode renunciar à dor do estômago ao observar o mercado subir e cair diariamente, concentrando-se apenas na relação entre Visa e MasterCard. Esta propagação cria um gráfico de seus próprios ebbs e fluxos, geralmente saltando baixas e caindo dos altos estabelecidos. Nosso preço de spread atual de US $ 4 mostra que estamos no limite inferior do preço histórico do par. Apenas dois meses atrás, o preço de spread era de cerca de US $ 30.

Segurando de US $ 4 para o recorde recente de US $ 30, a posição poderia arrecadar um ganho de quase 6% em apenas alguns meses. Embora o retorno não seja extravagante, a principal atração do casal reside na proteção contra a descida se esse mercado de touro venha a um fim rápido. Mesmo que o mercado caísse daqui até o final do ano, o par de relacionamento seria mais provável, abrindo a possibilidade de ganhar dinheiro mesmo quando o mercado de ações cai.

Você pode ver agora por que esse método tem sido popular entre os bancos de investimento e os hedge funds há décadas?

Assim como com qualquer outro investimento, a pesquisa da empresa e as seguintes notícias são de grande importância. Recentemente, vimos como a notícia afetou positivamente o par na semana passada. Em 27 de março, a Wal-Mart (NYSE: WMT) cobrou uma ação judicial de US $ 5 bilhões contra a Visa, acusando o processador de pagamento de estabelecer taxas de deslocamento excessivo.

À medida que o mercado digereu as notícias no dia seguinte, a Visa caiu enquanto o MasterCard se mantivera mesmo, fazendo com que o Visa fosse lucro, enquanto a MasterCard permaneceu plana. Como resultado, o preço de propagação saltou de cerca de US $ 4,50 para US $ 8 em apenas um dia.

Riscos a considerar: o comércio de pares não está sem suas próprias advertências. Eventos inesperados nos estoques subjacentes podem influenciar os preços a favor ou contra um investidor. Além disso, par relacionamentos podem quebrar ao longo do tempo devido à concorrência, fraqueza no desempenho, ganhos pobres e assim por diante. Pise suavemente e use pares principalmente como uma ferramenta para proteger o risco de mercado.

Ação a tomar - & gt; O par Visa / MasterCard está se estabelecendo em mínimos históricos e está maduro para escolher se o preço de proporção (calculado acima) pode ter entre US $ 8 a US $ 10. No entanto, se o preço cair abaixo de US $ 1 a US $ 2, isso pode significar que o par de relacionamento está se quebrando, e pode ser hora de sair e buscar outras oportunidades.

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As opiniões e opiniões aqui expressas são as opiniões e opiniões do autor e não refletem necessariamente as de NASDAQ, Inc.

Pairs Trading com Stocks.

O conceito de negociação de pares é direto - encontre 2 ações que tenham preços que se movem historicamente juntos e apostem na convergência quando o spread entre eles se alarga. Essa arbitragem relativa deve exibir expectativa de retorno positiva, pois geralmente existe uma alta probabilidade de convergência. A estratégia básica (como mencionado em Gatev, Goetzmann, Rouwenhorst, 2006) tornou-se popular, portanto, essas regras simples ainda são lucrativas, mas os lucros estão se deteriorando lentamente. Muitas novas melhorias na estratégia surgiram nos últimos anos (podemos mencionar, por exemplo, Do, Faff, 2018).

Razão fundamental.

Como os preços no par de ações estavam estreitamente cointegrados no passado, há uma alta probabilidade de que esses dois valores compartilhem fontes comuns de correlações de retorno fundamentais. Um choque temporário poderia mover um estoque da faixa de preço comum, que apresenta oportunidade de arbitragem estatística. O universo de pares é continuamente atualizado, o que garante que os pares que não se movam mais em sincronia sejam removidos da negociação e apenas pares com alta probabilidade de convergência permanecem.

negociação de pares, equidade muito curta, arbitragem.

Estratégia de negociação simples.

As ações ilíquidas são removidas do universo de investimentos. O índice de retorno total acumulado é então criado para cada ação (dividendos incluídos) e o preço de partida durante o período de formação é fixado em US $ 1 (normalização de preços). Os pares são formados ao longo de um período de doze meses (período de formação) e são negociados no próximo período de seis meses (período de negociação). O parceiro de correspondência para cada estoque é encontrado procurando a segurança que minimiza a soma de desvios quadrados entre duas séries de preços normalizadas. Os 20 maiores pares com a menor medida de distância histórica são negociados e a posição de longo e curto está aberta quando os preços dos pares divergiram por dois desvios padrão e a posição é fechada quando os preços retornam.

Papel Fonte.

Gatev, Goetzmann, Rouwenhorst: Pairs Trading: Desempenho de uma Regra de Arbitragem de Valor Relativo.

Testamos uma estratégia de investimento de Wall Street, troca de pares, com dados diários em 1962-2002. Os estoques são combinados em pares com distância mínima entre os preços históricos normalizados. Uma regra de negociação simples produz rendimentos em excesso anualizados médios de até 11 por cento para as carteiras de pares selffinancing. Os lucros geralmente excedem as estimativas conservadoras de custos de transação. Os resultados da Bootstrap sugerem que o efeito dos pares difere dos lucros de reversão previamente documentados. A robustez dos retornos em excesso indica que os pares que comercializam lucros com o mis-pricing temporário de substitutos próximos. Nós relacionamos a rentabilidade com a presença de um fator comum nos retornos, diferente das medidas de risco convencionais.

Outros documentos.

Faff: A negociação de pares simples ainda funciona?

Reexaminamos e aprimoramos a evidência sobre "negociação de pares" mais prominente documentada nos mercados dos EUA por Gatev, Goeztmann e Rouwenhorst (1999, 2006). Estendendo a análise original até junho de 2008, confirmamos a continuação da tendência decrescente de rentabilidade. No entanto, ao contrário da crença popular, achamos que o aumento da atividade de hedge funds não é uma explicação plausível para o declínio. Em vez disso, observamos que as propriedades de convergência subjacentes são menos confiáveis ​​- há uma maior probabilidade de que um par de substitutos próximos nos últimos 12 meses não sejam mais substitutos próximos no semestre subsequente. Essa fragilidade na dinâmica da Lei de um preço reflete os maiores riscos fundamentais ou a incerteza na percepção do mercado dos valores relativos dos títulos emparelhados. No entanto, ainda encontramos mais da metade dos pares selecionados ou lucrativos ou muito lucrativos. Além disso, demonstramos algum sucesso na identificação desses casos bem sucedidos, aumentando o método original de correspondência de pares para incorporar o aspecto das séries temporais dos preços históricos e / ou focando em indústrias com alto nível de homogeneidade.

Este artigo analisa as implicações de preços de ativos da hipótese de mudança de atenção do investidor proposta no recente trabalho teórico. Nosso objetivo é avaliar diretamente como a dinâmica da desatenção dos investidores afeta a eficiência de preços relativa dos ativos vinculados. Criamos um novo proxy para a distração dos investidores nas séries temporais e exploramos seu impacto em uma configuração promissora e até agora amplamente negligenciada: negociação de pares de ações (Gatev (2006)), uma abordagem popular de arbitragem de valor relativo proprietário. Com base em quase 50 anos de dados diários para o mercado de ações dos EUA, bem como em evidências de oito grandes mercados internacionais de ações, fornecemos evidências amplas e robustas para efeitos de distração substanciais. Por exemplo, o retorno médio de um mês em pares de estoque EU long-short que se abrem em dias de distração alta é cerca de duas vezes maior que o retorno em pares que se abrem em dias de distração baixos. Uma série de testes conceitualmente bastante diversos ainda ajudam a idéia de que a atenção do investidor que varia no tempo é uma importante fonte de fricção nos mercados financeiros.

Mostramos que uma estratégia de negociação de pares de ações gera retornos anormais significativos e significativos. Em seguida, examinamos os fatores econômicos dessa estratégia. Primeiro, achamos que esse retorno não é conduzido puramente pela reversão de retornos de curto prazo. Em segundo lugar, nós decomponemos as correlações de retorno de estoque em pares para aqueles que podem ser explicados por fatores comuns (como tamanho, livro ao mercado e acumulações) e aqueles que não podem. Achamos que as correlações de pares explicáveis ​​por fatores comuns geram a maioria dos retornos de negociação de pares. Em terceiro lugar, os lucros ponderados pelo valor da negociação de pares são mais elevados nas empresas em um ambiente de informação mais rico e nossa estratégia de negociação desempenha-se mal na recente crise de liquidez, sugerindo que os lucros comerciais dos pares não são impulsionados principalmente pelo atraso na difusão e liquidez da informação provisão. Finalmente, consistente com a teoria adaptativa da eficiência do mercado, o retorno a esta estratégia de negociação de pares simples diminuiu ao longo do tempo.

Este artigo examina uma estratégia de negociação de pares de equidade usando dados de preço de ações diários, semanais e mensais no período 1998-2007. Os autores mostram que, quando as ações são combinadas em pares com distância mínima entre preços históricos normalizados, uma simples regra de negociação baseada na volatilidade entre esses preços produz rendimentos brutos anualizados de até 15% para a frequência semanal de dados. Os resultados da Bootstrap sugerem que os retornos da estratégia são atribuíveis à habilidade em vez da sorte, enquanto os coeficientes beta insignificantes fornecem evidências de que esta é uma estratégia de mercado neutro. A resistência dos retornos da estratégia aos fatores de reversão sugerem que a negociação de pares é fundamentalmente diferente das estratégias de reversão previamente documentadas com base em conceitos como reversão média.

A regra de arbitragem de valor relativo ("negociação de pares") é uma estratégia de investimento especulativa bem estabelecida nos mercados financeiros, que remonta aos anos 80. Com base em taxas de equilíbrio relativas entre um par de ações, as estratégias de negociação de pares criam retornos em excesso se a propagação entre dois estoques normalmente comoventes estiver longe de seu caminho de equilíbrio e assumir-se como reversão média. Para superar o problema da detecção temporária em contraste com desvios de maior durabilidade do equilíbrio espalhado, este artigo supera a literatura sobre mudança de regime de Markov e o trabalho científico sobre arbitragem estatística.

As estratégias de arbitragem estatística, como a negociação de pares e suas generalizações, dependem da construção de spreads de reversão média com um certo grau de previsibilidade. Este artigo aplica testes de cointegração para identificar estoques a serem usados ​​em estratégias de negociação de pares. Além de estimar o equilíbrio a longo prazo e modelar os resíduos resultantes, selecionamos pares de ações para compor um portfólio de negociação de pares com base em um indicador de rentabilidade avaliado na amostra. A rentabilidade da estratégia é avaliada com dados da Bolsa de Valores de São Paulo que variam de janeiro de 2005 a outubro de 2018. A análise empírica mostra que a estratégia proposta exibe retornos excessivos de 16,38% ao ano, Razão Sharpe de 1,34 e baixa correlação com o mercado.

Neste artigo, fornecemos a primeira evidência abrangente do Reino Unido sobre a rentabilidade da estratégia de negociação de pares. A evidência sugere que a estratégia funciona bem nos períodos de crise, por isso controlamos o risco ea liquidez para avaliar o desempenho. Para avaliar o efeito das fricções de mercado na estratégia, utilizamos várias estimativas de custos de transação. Também apresentamos evidências sobre o desempenho da estratégia em diferentes estados econômicos e de mercado. Nossos resultados mostram que as carteiras de negociação de pares normalmente têm pouca exposição a fatores de risco de patrimônio conhecidos, como mercado, tamanho, valor, impulso e reversão. No entanto, um modelo de controle de risco e liquidez explica uma proporção muito maior de retornos. A incorporação de diferentes pressupostos sobre os spreads de oferta e oferta leva a reduções nas estimativas de desempenho. Quando permitimos exposições de risco variáveis ​​no tempo, condicionadas ao retorno do mercado de ações contemporâneo, os retornos ajustados ao risco geralmente não são significativamente diferentes de zero.

Um estudo exploratório é realizado para avaliar a persistência da cointegração entre as ações dos EUA. Em outras palavras, se um par de ações for cointegrada em um período, é provável que seja encontrado cointegrado no período subseqüente? Um exame é realizado de pares formados a partir de constituintes do S & P 500 durante cada um dos anos civis 2002-2018, compreendendo mais de 860,000 pares no total. A evidência não suporta a hipótese de que a cointegração é uma propriedade persistente.

Realizamos uma análise empírica em larga escala da negociação de pares, uma abordagem popular de arbitragem de valor relativo. Começamos com um estudo transversal de 34 mercados de ações internacionais e descobrimos que os retornos anormais são um fenômeno persistente. Em seguida, construímos um conjunto abrangente de dados dos EUA para explorar as fontes por trás da lucrativa rentabilidade em maior profundidade. Nossas descobertas indicam que o tipo de notícias que levam à divergência do par, a dinâmica da atenção dos investidores e a dinâmica dos limites à arbitragem são fatores importantes do desempenho variável do tempo da estratégia.

Motivado pela prática da indústria de negociação de pares, estudamos as melhores estratégias de tempo para a negociação de um spread de preço de reversão média. Um ótimo problema de paragem dupla é formulado para analisar o tempo de início e posteriormente liquidar a posição sujeita a custos de transação. Modelando a propagação de preços por um processo de Ornstein-Uhlenbeck, aplicamos uma metodologia probabilística e derivamos rigorosamente os intervalos de preços ótimos para a entrada e saída do mercado. Como uma extensão, incorporamos uma restrição stop-loss para limitar a perda máxima. Mostramos que a região de entrada é caracterizada por um intervalo de preços limitado que está exatamente acima do nível de stop-loss. Quanto ao tempo de saída, um maior nível de parada-perda sempre implica um nível de lucro-melhor ótimo. Ambos os resultados analíticos e numéricos são fornecidos para ilustrar a dependência das estratégias de temporização em parâmetros do modelo, como o custo da transação e o nível de stop-loss.

Pairs trading é uma estratégia de investimento especulativa bem reconhecida que é amplamente utilizada nos mercados financeiros, e o método de distância é a estratégia de negociação de pares mais comumente implementada por comerciantes e hedge funds. No entanto, esta abordagem, que pode ser vista como uma análise de correlação linear padrão, só é capaz de descrever completamente a estrutura de dependência entre os estoques sob o pressuposto de retornos normais multivariados. Para superar essa limitação, propomos uma nova estratégia de negociação de pares usando a técnica de modelagem de copula. Copula permite uma estimativa separada das distribuições marginais de retornos de estoque, bem como a estrutura de dependência conjunta. Assim, a nova estratégia proposta, que se baseia na estrutura de dependência ótima estimada e nas distribuições marginais, pode identificar posições relativas ou subavaliadas relativas com maior precisão e confiança. Por isso, considera-se que gera mais oportunidades comerciais e lucros. Um exemplo simples de um par um ciclo é usado para ilustrar as vantagens do método proposto. Além disso, uma grande análise de amostra usando os dados da indústria de serviços públicos também é fornecida. Os resultados empíricos gerais verificaram que a estratégia proposta pode gerar maiores lucros em comparação com o método da distância convencional. Nós argumentamos que a estratégia de negociação proposta pode ser considerada como uma generalização da estratégia de negociação de pares convencionais.

Este artigo analisa a estratégia de Pairs Trading proposta por Gatev, Goetzmann e Rouwenhorts (2006). Ele investiga se a rentabilidade dos pares que se abrem após um dia de volume acima da média em um dos ativos são distintas nas características dos retornos e se a introdução de um limite nos dias em que o par está aberto pode melhorar os retornos da estratégia. Os resultados sugerem que, de fato, os pares que abrem após um choque de um único lado são menos lucrativos e que uma limitação no número de dias que um par está aberto pode melhorar significativamente a lucratividade em até 30 pontos base por mês.

Examinamos e comparamos o desempenho de três diferentes estratégias de negociação de pares - a cointegração à distância e os métodos de cópula - no mercado de ações dos EUA de 1962 a 2018 usando uma série de custos de negociação variando no tempo. Usando várias medidas de desempenho, concluímos que a estratégia de cointegração funciona bem como o método da distância. No entanto, o método da copula mostra um desempenho relativamente fraco. Particularmente, os métodos de distância, cointegração e cópula mostram um excesso médio mensal de 36, 33 e 5 pb após os custos de transação e 88, 83 e 43 pb antes dos custos de transação. Nos últimos anos, os métodos de distância e cointegração apresentaram menos oportunidades comerciais, enquanto essa freqüência permanece estável para o método da cópula. Embora o fator de liquidez esteja correlacionado negativamente com os retornos de todas as estratégias, não encontramos evidências de sua correlação com os retornos em excesso do mercado. Todas as estratégias mostram alfas positivos e significativos depois de contabilizar vários fatores de risco.

Analisamos a arbitragem estatística com negociação de pares, assumindo que a propagação de dois ativos segue um processo de retorno de média de Ornstein-Uhlenbeck em torno de um nível de equilíbrio de longo prazo. Dentro deste quadro, provamos a existência de arbitragem estatística e derivamos condições de otimização para a negociação do portfólio de spread. Na existência de incerteza na média a longo prazo e na volatilidade da propagação, a arbitragem estatística já não é garantida. No entanto, a probabilidade de perda assintótica pode ser limitada como uma função do erro padrão dos parâmetros do modelo. A estrutura proposta fornece uma nova técnica de filtragem para identificar melhores pares no mercado. Exemplos empíricos são fornecidos para três pares de ações da NYSE.

Assumimos que a deriva nos retornos dos preços dos ativos consiste em um componente idiossincrático e um componente comum dado por um fator de co-integração. Analisamos a estratégia de investimento ideal para um agente que maximiza a utilidade esperada de riqueza ao negociar dinamicamente esses ativos. A solução ideal é construída explicitamente em forma fechada e mostra-se afim no fator de co-integração. Nós calibramos o modelo para três ativos negociados na bolsa Nasdaq (Google, Facebook e Amazon) e empregamos simulações para mostrar o desempenho da estratégia.

Este artigo investiga como os dois drivers técnicos, a volatilidade e a correlação influenciam o algoritmo da negociação dos pares da estratégia de investimento. Nós modelamos e comprovamos empiricamente a conexão entre a seleção de pares baseada em regras, o algoritmo de negociação e o retorno total. Nossas idéias explicam por que a rentabilidade comercial dos pares varia de mercado, indústrias, circunstâncias macroeconômicas e características da empresa. Além disso, avaliamos criticamente o poder do procedimento de seleção de pares tradicionalmente aplicado. No mercado dos EUA, encontramos retornos mensais ajustados ao risco de até 76 pb para carteiras, que são trimestralmente classificados em volatilidade e correlação entre 1990 e 2018. Nossos achados são robustos para problemas de liquidez, spread de oferta e demanda e limites de arbitragem.

O retorno da estratégia de negociação dos pares depende dos movimentos de divergência / convergência de um par de preços de ações selecionados. No entanto, se o relacionamento estável de longo prazo das ações muda, o preço não converge e o comércio aberto após a divergência fechar com perdas. Nós propomos um novo modelo que, incluindo variáveis ​​fundamentais das empresas que medem fatores idiossincráticos, antecipe as mudanças nesse relacionamento e rejeite os negócios desencadeados por uma divergência produzida por mudanças fundamentais em uma das empresas. O modelo é testado em estoques europeus e os resultados obtidos superam os do modelo de distância de base.

Examinamos um novo método para identificar substitutos econômicos próximos no contexto da arbitragem de valor relativo. Mostramos que substitutos econômicos próximos correspondem a um caso especial de cointegração em que os preços individuais têm aproximadamente a mesma exposição a um fator não-estacionário comum. Uma métrica de proximidade construída a partir da relação de cointegração prevê fortemente a probabilidade de convergência e a rentabilidade na negociação de pares baseados em cointegração. De 1962 a 2018, uma estratégia de negociação de pares cointegrados de quase paridade gera 58 bps por mês após os custos de negociação, experimenta uma probabilidade de convergência de 71% e supera uma estratégia de pares selecionados por distâncias de preços minimizadas.

Pairs trading é uma estratégia de negociação venerável. Existe um acordo de que funcionou bem no passado distante. Mas é menos claro se ainda é lucrativo hoje. Neste trabalho, o universo dos pares elegíveis é definido pelas participações de um determinado ETF. É demonstrado que as ações devem ser de ETFs que selecionam ações de alta qualidade e baixa volatilidade. A medida de proximidade usual apresentada na literatura é fraca. O artigo apresenta uma alternativa simples e claramente superior baseada em cruzamentos zero. A estratégia executa com o universo correto e a regra de seleção de pares melhorada antes da negociação custa bastante. Depende dos custos de negociação assumidos, se isso também for na vida comercial real.

Este artigo usa dados S & P100 para examinar o desempenho das carteiras de negociação de pares que são classificadas pelo nível de significância da cointegração entre seus constituintes. Descobrimos que as carteiras que são formadas com pares altamente cointegrados, denominados "supercointegrados", produzem o melhor desempenho, refletindo uma relação positiva entre o nível de cointegração e a rentabilidade comercial de pares. O portfólio supercointegrado também mostra um desempenho superior fora da amostra para os investimentos simples de compra e retenção no portfólio de mercado em termos do índice de Sharpe. Nós relacionamos o risco variável no tempo da estratégia de negociação de pares com a volatilidade agregada do mercado. Além disso, relatamos uma relação risco-retorno positiva entre a estratégia e a volatilidade do mercado, que é aprimorada durante o mercado ostentando. Nossos resultados permanecem válidos ao aplicar a estratégia aos dados do índice europeu.